Crowdfunding香港路難行

對於不少做Startup而言，融資是又愛又恨的事：申請政府基金手續既煩死人，搵Angel Fund又未必有門路，所以不少人傾向Crowdfunding（群眾募資，又簡稱眾籌）。事實上，近年媒體都有報導，不少project都在眾籌成功取得資金的例子，更加引起唔少人興趣。到底這類以普通市民而非專業投資者為集資對象的平台，對於startup而言有甚麼好處？又或者更直接地，Crowdfunding是否可以行得通？今期，就由中小企國際聯盟會長兼香港眾籌協會創會常務副會長屈國良（Jefferson）同大家講講。

中小企國際聯盟會長兼香港眾籌協會創會常務副會長屈國良

Jefferson屬IT人出身，目前除了是中小企國際聯盟會長，同時亦是香港眾籌協會的創會常務副會長，講起Crowdfunding，他就指出不少startup都以為Crowdfunding目的只是籌到錢就叫成功，但其實往往低估了其延伸效應。「好多人覺得Crowdfunding終極目的是籌錢，但個人就認為Crowdfunding其實仲有兩種意義。首先，就係它是一個比你更早面向市場之試驗機會，眾籌結果的反應往往就反映了產品在市場有多大容納空間。再者，Crowdfunding根本可視為是一個pre-angel fund的宣傳平台，尤其當你的產品能夠成為焦點，這也可能會增加天使投資者對你的注意，因為他們很多時都會在眾籌平台尋找優秀的startup產品。」

產品眾籌是pre-Angel宣傳渠道

目前，Kickstarter及Indiegogo是最多人認知的兩個眾籌平台，Jefferson認為，這類平台以產品眾籌為主，對於從事產品製造的startup而言，是一個很好的試驗平台。「Kickstarter採用的是all or nothing原則，即是如果一個產品眾籌失敗，也許就說明這個產品能吸引的用戶過少，相當於市場調研。如果一個產品成功了，那麼發起人就得到一筆早期資金，為實現自己的創意踏出第一步。至於Indiegogo 項目發起者則可以選擇all or nothing模式還是keep it all模式，選擇後者的話，不管是否能達到目標金額，項目擁有方都可以將募籌資金收取過來。個人的意見是，透過這類眾籌平台無論募籌多少也好，startup也可以借此作為一個宣傳渠道，因為這是將自己產品向未來潛在天使投資人曝光的最好機會，即使你籌得資金與目標金額仍有一段距離，但只要有backers肯募捐，即說明你的產品有一個市場容納空間，對於天使投資人而言，也會增加信心及投資意欲。」

不過，Jefferson同時指出，Kickstarter及Indiegogo始終未能直接讓香港startup受惠。「Kickstarter主要的受惠對象是美國公司，如果香港startup要上去眾籌，通常做法就是要夥伴一些美國或英聯邦國家註冊公司做『掛單』，雖說『掛單』是一些外國agency公司，他們也應該不會貿然走數做壞自己名聲，但在於法律風險上，香港startup也有一定風險。同時，Indiegogo雖然在實際眾籌應用上比起前者有一定彈性（即是keep it all模式），但其實他們亦已改變了遊戲規則，主要的服務對象也由小本初創startup，變成專門替大企業的新產品線作眾籌。」

香港眾籌有難度

聽過Jefferson分享，眾籌平台其實不受限於產品，當中還包括股權眾籌、債券眾籌、慈善眾籌等概念。股權眾籌對於startup甚至中小企而言實在吸引，然而據我們翻查資料，美國證券交易委員會至今為止還沒有制定出在JOBS法案下股權眾籌的具體監管規則，而且新的股權眾籌平台必須遵守Regulation A+的法則，這個法規允許非授信投資者（資本在100萬美元以下，或是年收入低於20萬美元的自然人）進行股權眾籌投資，就在字面理解上，這可說是開放了中小企業進行小額融資的機會；然而在實際應用上，Regulation A+的成本太高，而且所需的時間也太多，是以即使Kickstarter目前也未有涉足上述有關眾籌項目。那麼，作為國際金融中心的香港，又能否發展股權眾籌呢？「儘管香港對於資金流動有較大自由度，但始終受限於目前金融機構及證券條例法令，要在香港透過眾籌平台進行股權眾籌，在短期可見未來，應難以看得到可行性。」那麼，對於一些希望做到股權眾籌的非產品類startup豈不絕望？「其實又不算絕望，只是方法有點不同，我們經常說要放眼內地，其中一個原因就是內地對於眾籌平台比較持開放態度，就以貴陽的眾籌之都而言，他們是採取『領投+跟投』的方式參與投資，領投者一般來自風險投資機構，或者比較有名氣的天使投資人。香港startup只需在前海註冊為『港資』企業，即可直接在上述平台進行眾籌！」

另一方面，對於香港幾個主要活躍眾籌平台，Jefferson就有以下見解。「真正由『香港製造』的眾籌平台其實不多，主要是Dreamna、FringeBacker、Umadx，以及其它以眾籌出版及做音樂為主。就以FringeBacker為例，目前最高眾籌額的就是由前新聞從業員成立的傳真社Factwire，該項目之目標募集資金為300萬港元，最後成功籌得接近460萬港元，你可以說是很鼓舞的成功案例，但除此以外呢？就目前所見，該平台其他主要眾籌項目都是Charity相關，感覺上這是一個慈善眾籌為主的眾籌平台。當然，作為香港人，我們很高興本地的眾籌文化可以愈來愈普及化，但我們更希望的是多元化，如果只傾向單一類別項目，就會比較可惜。」

不過，Jefferson亦指出，這種情況的出現，亦與本地眾籌文化未成熟有關。「首先，本地眾籌文化屬於起步階段，支持者可能有很多疑問，對資金去向甚至project進度都會很關注，始終這是自己真金白銀捐出來，就如上述的新聞平台，發起人都說過自己當時每天都收到大量有關project及資金去向的查詢，他自己也親口表示『有點吃不消』。另一個問題，可能之前媒體都報導過一個個案，發起人成功募集預期資金，但出來的產品貨不對辦，而且最終成品根本就是簡化版，這類案例也難免打擊了大眾對眾籌的信心。」

Jefferson指出，做眾籌的startup一定要實行到項目，才可增加公眾信心。

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